得道成仙的铁拐李，常常蓬头垢面，破足坦胸，手中拄着一根紫色的铁拐杖，身后背着一个药葫芦，在大街小巷中游来荡去。
一天，铁拐李变做一个白发苍苍的老翁，在汝南这个地方行医施药，扶危济困，为人们排忧解难。来找他看病的人，络绎不绝，而他总是药到病除。人们于是便纷纷传说，汝南来了一位白发神医，被他治好病的人都想带着礼物来谢他，可是散市以后人们却寻不到他的踪迹。
这件事一来二去传到了管理市场的官员费长房的耳朵里。为了把这件事弄清楚，费长房就在铁拐李施药处的附近，租下了一间楼房，每天早晚都坐在楼上，暗中观察这位白发老神医的行踪。没有几天，细心的费长房便了解到其中的缘故，原来每当集市上的人们散去以后，那位白发苍苍的老翁便纵身一跳，竟然钻进了屋檐下挂着的药葫芦里。
费长房是个有心之人，他一看便知这白发老翁不是个凡人，于是，他第三天便备下厚礼，去拜见这位神秘而又医道高超的白发老人。白发老人见费长房带着礼物来了，倒也不客气，便收下礼物，请他到堂中相会。
费长房跟随老翁进入葫芦中，这可真是个非同凡响的去处。只见眼前亭台楼阁，瑶草琼花，别有一番神仙境界。来到厅内，更是玉堂金室，幽廊曲径，令人目不暇接。老翁马上命人摆上美酒佳肴，与费长房开怀畅饮。
费长房从未吃过这样的山珍海味，使人饱而不腻；也未曾喝过这样的琼浆玉液，令人饮而不醉。酒宴过后，老翁送费长房出来，悄声对他说：“来此之事，只可你知，我知，不要对别人乱讲。”费长房马上点头答应。
一晃儿好多天过去了。一天，白发老翁来到费长房的楼上，对费长房说：“你知道我是谁吗？我本是仙人，以济世救人为己任，现在在汝南我该做的事情都已经做完了，我也该回去了。楼下还剩下一些酒，你去命人把那酒拿上来，我今天在这里和你饮酒话别。”
“不知何时才能与您再见面？”费长房颇有些不舍地说。
“至于何时能再见面，那就不好说了。”
于是，费长房派手下人下楼去取酒坛子。可是，去的几个人都没有搬动那个酒坛子。后来增加到十个人去抬，还是没有办法将酒坛挪动分毫。于是，老翁笑着走下楼去来到酒坛前，只用一个手指头就将其提到了楼上。那个酒坛看上去非常小，好像装不下多少酒，可是两个人从早晨喝到中午，又从中午喝到晚上，一整天这一小坛酒竟然没有喝光。
席间，老翁问费长房：“你愿意随我一起走吗？”费长房说：“我很想修道，只是担心家里人离不开我。”老翁明白了他的意思，就折了一根青竹竿，比了比费长房的身高，让他把青竹竿拿回家挂在自家的后院。
第二天清早，家里人发现费长房在后院上吊死去了，于是赶紧料理后事，把他埋葬了。其实，费长房就站在那里，看家里的佣人忙前忙后，而别人却看不到他。
费长房离开家，跟随老翁走进深山密林之中。山中有一群猛虎，老翁就命他和那些老虎生活在一起。费长房毫不畏惧，白天在虎群中出出进进，夜晚就和老虎睡在一起。
后来，老翁让费长房自己住在一间大房子里，上面用朽烂的绳索吊着一块万斤重的大石头，一会儿又进来几只猛虎，争着去咬那绳索。可是，费长房在巨石下面依然若无其事，安然不动。
经过多番考验,老翁最后才对他说：你是个可以教诲，能够修成正果的人。
从此，费长房跟着老翁安心修道。又过了好些日子，他有些想念家中的妻老小了，老翁马上看出了他的心思，就交给他一根竹杖，对他说：“你骑上它，想到什么地方去就可以到什么地方去，只是到达后要把它投进湖中。”老翁说着又给他画了一道符，对他说：“你拿上它，路上就可以驱鬼抑神了。”
于是，费长房骑上竹杖，转眼就回到家中。他自以为离家不过十几天，其实已经过了十几年了。他遵照老翁所说的话，把竹杖投入湖中，竹杖入水后立即化作一条蛟龙，向远处游去了。